عملکرد ضعیف شرکت آذریت در سودسازی

هادی بهرامی; بازار: سیمان یا بتن پس از آب پرمصرف ترین ماده در جهان است و سرانه مصرف سیمان در هر کشوری با نرخ رشد اقتصادی آن کشور رابطه مستقیم دارد. برای ایجاد یک میلیون تن ظرفیت تولید سیمان در جهان به طور متوسط ​​150 میلیون دلار سرمایه گذاری و حدود سه سال نیاز است. قبول داریم که صنعت سیمان یکی از گروه های کوچک تولیدی در اقتصاد کشور است. اما تأثیر و نفوذ مستقیمی در روابط زنجیره ای بین شرکت ها دارد که می تواند در زمان های مختلف جریان نقدی را به سمت خود سوق دهد. در ادامه به تحلیل بنیادی و فنی سهام سفرود متعلق به شرکت فورسیت درود می پردازیم. تا سرمایه گذاران شرایط نابسامان شرکت را درک کنند و در خرید سهام آن با احتیاط بیشتری عمل کنند.

معرفی یک شرکت
کارخانه آذریت روبروی کارخانه‌های سیمان صوفیان در زمینی به مساحت حدود 179 هزار متر مربع و با زیربنای 26 هزار متر مربع که شامل سالن‌های تولید ورق و لوله، انبارها و ساختمان‌های اداری و خدماتی است، احداث شد. موضوع فعالیت شرکت بر اساس ماده 2 اساسنامه، ایجاد و راه اندازی کارخانجات تولید لوله و ورق و سایر محصولات الیاف سیمان و هر نوع مصالح ساختمانی می باشد که پس از ممنوعیت استفاده از آنها این شرکت در سال 1398 پس از افزایش سرمایه اقدام به تولید محصولات سیمانی اعم از بلوک سبک، میز و کفپوش کرد و فعالیت شرکت در این زمینه ادامه دارد. ارزش بازار شرکت آذریت در بورس 249 میلیارد تومان است که در حال حاضر ارزش معاملاتی آن 630 میلیون تومان است.

ترکیب سهامداران
تمام سهامداران اصلی شرکت، سهامداران حقیقی هستند که تعداد زیادی از سهام شرکت را در اختیار دارند. طرف اول 54.6 میلیون سهم دارد و با 24 درصد بزرگترین سهامدار آذریت است. پس از آن نفر دوم با 36 میلیون سهم و با 16 درصد دومین سهامدار شرکت است و شخص حقیقی دیگری با مالکیت 30.7 میلیون سهم در جایگاه سوم قرار دارد. سهامدار دوم اخیراً 180 هزار سهم از همین شرکت را به سبد سرمایه گذاری خود اضافه کرده است.

زیان خالص این شرکت 2.6 میلیارد تومان است که نسبت به سال گذشته 465 درصد افزایش داشته است. زیان خالص شرکت در 9 ماهه سال جاری بالغ بر 460 میلیون تومان به ثبت رسیده است و با توجه به کاهش نرخ زیان شرکت و جبران زیان انباشته، وضعیت نسبتا مناسبی برای شرکت آذریت است و به نظر می رسد می تواند از بحران فعلی فروش و سودآوری خارج شود.

تجزیه و تحلیل صورت سود و زیان
مجموع درآمد شرکت در سال 1401 بالغ بر 3 میلیارد تومان بوده که 3 میلیارد تومان آن صرف بهای تمام شده کالای فروش رفته و هزینه های اداری نیز 2.1 میلیارد تومان بوده است. کل درآمد شرکت نسبت به سال گذشته 46 درصد و هزینه مستقیم مصالح 29 درصد افزایش یافته است که نشان از برتری نرخ رشد درآمد دارد. اما در مجموع هزینه تولید در سال 1401 نسبت به کل درآمد عملیاتی بسیار بالاست. زیان خالص این شرکت 2.6 میلیارد تومان است که نسبت به سال گذشته 465 درصد افزایش داشته است. زیان خالص شرکت در 9 ماهه سال جاری بالغ بر 460 میلیون تومان به ثبت رسیده است و با توجه به کاهش نرخ زیان شرکت و جبران زیان انباشته، وضعیت نسبتا مناسبی برای شرکت آذریت است و به نظر می رسد می تواند از بحران فعلی فروش و سودآوری خارج شود.

نسبت قیمت به درآمد
سازی در پایان سال 1401 زیان خالص 11 تومانی به ازای هر سهم را برای سهامداران به ارمغان آورد که نتیجه سالانه آن را در این سال به 75 منفی رساند! سود خالص هر سهم شرکت در سال 1400 65 تومان زیان، در سال 1401 11 تومان و در نه ماه سال 1402 2 تومان زیان است. در فرآیند تحلیل فاندامنتال و ارزش گذاری سهام، معیارها و نرخ های زیادی وجود دارد که همگی خارج از محدوده مخاطب است. بنابراین سعی شده است خلاصه ای از تحلیل ها و نتیجه گیری های مهم نوشته شود. با توجه به نرخ افزایش 30 درصدی حقوق و تورم بیش از 80 درصدی در سال 1402 و همچنین میانگین دلار 60 هزار تومانی در سال جاری، EPS فوروارد در تحلیل بنیادی سهم سازاری بیش از 4 تومان زیان با نرخ سود فوروارد نیز دارد. 262 تخمین زده می شود که بهتر از قبل است; اما در کل اصلا قابل توجیه و رضایت بخش نیست.

با احتساب نرخ 30 درصدی افزایش حقوق و تورم بیش از 80 درصدی در سال 1402 و همچنین میانگین دلار 60 هزار تومانی امسال، EPS فوروارد در تحلیل بنیادی سهم سازاری بیش از 4 تومان زیان با فوروارد است. نرخ بهره 262 تخمین زده می شود که بهتر از قبل باشد. اما در کل اصلا قابل توجیه و رضایت بخش نیست.

تحلیل تکنیکال
قیمت سهم از سال 2012 تا 2019 افزایش 28 هزار درصدی را تجربه کرده است که برای چنین شرکت کوچکی با عملکرد ضعیف رقم قابل توجهی است. در آبان 1400 قیمت با افت 54 درصدی مواجه شد و تا محدوده 500 تومان سقوط کرد. در حال حاضر قیمت به حمایت چندگانه 850 تومانی واکنش مثبت نشان داده و 27 درصد رشد داشته است. اگر قیمت بتواند محدوده 1080 تومان را حفظ کند، رسیدن به هدف بزرگ و سقف تاریخی 2130 تومان امکان پذیر است و در صورت عبور از این سقف، هدف 4100 تومان قابل دسترس خواهد بود. کف 850 تومان مستحکم و قابل اعتماد است، در این قسمت می توانید با استفاده از استراتژی DCA امتیاز خرید را میانگین بگیرید یا خرید و انباشته کنید.

اگر قیمت بتواند محدوده 1080 تومان را حفظ کند، رسیدن به هدف بزرگ و سقف تاریخی 2130 تومان امکان پذیر است و در صورت عبور از این سقف، هدف 4100 تومان قابل دسترس خواهد بود. کف 850 تومان مستحکم و قابل اعتماد است، در این قسمت می توانید با استفاده از استراتژی DCA امتیاز خرید را میانگین بگیرید یا خرید و انباشته کنید.

حرف پایانی
همانطور که می دانید صنعت سیمان نیز مانند صنعت قند برای ادامه فعالیت نیاز به تامین برق مستمر دارد که متاسفانه این امر باعث کاهش فعالیت ها در فصل تابستان می شود و سودآوری شرکت ها را تحت تاثیر قرار می دهد. بنابراین رفتار فصلی برای شرکت های این گروه طبیعی است و نباید نگران وضعیت عملکرد شرکت با توجه به کاهش تولید در یک ماه خاص باشیم. عملکرد سودآوری شرکت آذریت بسیار ضعیف است و مانند برخی از شرکت های ضعیف دیگر تنها سهام آن بدون ارزش خاصی توسط سرمایه گذاران معامله می شود. باید در نظر داشت که افزایش چند صد هزار و حتی میلیونی قیمت یک سهم یا پروژه در گذشته به معنای رشد و سودآوری آن در آینده نیست. پس باید در سرمایه گذاری بسیار مراقب باشیم.