سرمایه‌ای که از سوله به صرافی مهاجرت می‌کند

بازار؛ گروه استان ها: اصفهان سال‌هاست که «پایتخت صنعتی ایران» نامیده می‌شود. به گفته رئیس خانه صنعت و معدن ایران، این استان 16 درصد تولید ناخالص ملی، 70 درصد فولاد و 50 درصد مصالح ساختمانی کشور را تولید می کند. اما همین استان در ماه های اخیر تصویر متفاوتی از خود نشان داده است. نقدینگی در لایه های زیرین شهر در گردش است، اما چرخ های تولید ایستاده اند. گزارش های میدانی از تغییر کاربری پنهان صندوق ها حکایت دارد: پولی که باید به نوسازی ماشین آلات و توسعه خطوط تولید برسد، به بازار طلا، ارز و خودرو رفته است. این پدیده که در تحلیل از آن با عنوان «صنعت زدایی» یاد می شود، یک اتفاق ناگهانی نیست، بلکه نتیجه منطقی یک سری سیگنال های اقتصادی است که سال ها در اقتصاد ایران انباشته شده است.

شاخص مدیران خرید (شمخ) صنعت اصفهان در اسفند 1404 به 26.2 و در فروردین 1405 به 37.4 سقوط کرد. بر اساس گزارش مرکز پژوهش های اتاق بازرگانی، این ارقام «کم تاریخی» را به ثبت رسانده و تصویری بی سابقه از تعمیق رکود را ارائه می دهد. در بررسی های شماخ، تولیدکنندگان اصفهانی دو عامل را به عنوان لبه های تولید معرفی می کنند: عدم قطعیت ارز و کمبود مواد اولیه. اما در پس این دو عامل معادله ای وجود دارد که سرمایه گذار را در دوراهی «تولید پرخطر» و «معاملات مطمئن» قرار می دهد و در بسیاری از موارد پاسخ او به نفع گزینه دوم است.

سوال محوری این گزارش هم همین است که چرا استانی با چنین وزن صنعتی سرمایه خود را از سوله های تولید به بورس و ویترین طلا منتقل می کند و چه سازوکاری می تواند این جریان را به چرخه تولید بازگرداند؟

شامخ صنعت اصفهان در اسفند 1404 به 26.2 و در فروردین 1405 به 37.4 سقوط کرد. ارقامی که کف تاریخی این شاخص را ثبت می کند و نشان می دهد صنعت استان وارد دوره انقباض شدید شده است.

شمخی که در زیر ۵۰ ایستاد؛ روایت کما در قسمت تولیدی

شاماخ 50 مرز بین انبساط و انقباض است. هنگامی که این شاخص به زیر 50 می رسد، به این معنی است که مدیران خرید به جای ثبت سفارش های جدید، موجودی کالا را کاهش می دهند و خطوط را متوقف می کنند. سقوط شامخ صنعت اصفهان به 26.2 در اسفند 1404 نوسان فصلی نیست، بلکه نشانه انقباض است که در آن موجودی کالای نهایی در انبارها به دلیل کاهش قدرت خرید مردم افزایش یافته و انگیزه برای سفارش های جدید به کمترین حد خود رسیده است.

این ارقام در سطح ملی نیز بی سابقه است. در همان ماه‌ها، صنعت کشور در رکود بود و گزارش مرکز پژوهش‌های اتاق بازرگانی «اختلال در زنجیره تأمین» را یکی از عوامل اصلی این وضعیت معرفی کرد. اما آنچه اصفهان را از سایر استان ها متمایز می کند، وزن بالای صنایع کوچک و متوسط ​​در بدنه اشتغال آن است. واحدهایی که اولین قربانیان در شرایط انقباض هستند و مقاومت کمتری در برابر شوک های ارزی و انرژی دارند.

نرخ سود موثر تسهیلات بانکی به حدود 48 درصد، تورم در محدوده 38.9 درصد و حاشیه سود تولید به 12 درصد کاهش یافته است. ترکیبی که سرمایه را از تولید پر ریسک به سفته بازی مطمئن در بازار طلا و ارز سوق داده است.

سود بانکی ۴۸ درصد، حاشیه سود ۱۲ درصد؛ معادله ای که تولید را حذف می کند

برای درک مهاجرت سرمایه از تولید به سفته بازی نیازی به تحلیل های پیچیده نیست. فقط دو عدد را کنار هم قرار دهید. نرخ سود موثر تسهیلات بانکی در ایران با احتساب سود مرکب به حدود 48 درصد رسیده است. این در حالی است که حاشیه سود تولید که در دهه 90 حدود 32 درصد بود، در سال 1404 به حدود 12 درصد کاهش یافته است. تورم سالانه نیز در محدوده 38.9 درصد گزارش شده است. وقتی هزینه پول از سود تولید بیشتر شد و تورم بر بازده سرمایه گذاری صنعتی پیشی گرفت، عقلانیت اقتصادی به سرمایه گذار می گوید که به جای ایستادن در صف وام و تحمل ریسک تولید، سرمایه خود را به دارایی هایی منتقل کند که ارزش خود را در برابر تورم حفظ کند و نیازی به ماشین آلات، نیروی کار و مجوز ندارد.

نایب رئیس اتاق بازرگانی اصفهان عدم اعتماد عمومی به سیاست های اقتصادی را یکی از معضلات جدی اقتصاد ایران می داند و تاکید می کند که این بی اعتمادی باعث شده مردم به خرید طلا و ارز روی آورند و به این ترتیب سرمایه زیادی از چرخه سرمایه گذاری برای تولید خارج شود. وی سرمایه های ارزی و طلایی خارج از چرخه اقتصادی کشور را حدود 70 میلیارد دلار برآورد می کند. این رقم یک عدد انتزاعی نیست، بلکه معادل ظرفیتی است که می تواند ده ها واحد بزرگ و کارگاه کوچک و متوسط ​​را به چرخه تولید بازگرداند.

از 490 همات تسهیلات پرداختی در استان اصفهان، بیش از 328 همات تنها به 66 شرکت بزرگ اختصاص یافته و 9800 واحد صنعتی استان به ویژه صنایع کوچک و متوسط ​​که ارکان اشتغال هستند در تامین سرمایه در گردش با بن بست مواجه شده اند.

بانکی که ۶۶ شرکت بزرگ در خدمت است، نه به ۹۸۰۰ واحد صنعتی

در اصفهان 9800 واحد صنعتی فعال است و 221 هزار میلیارد تومان در این بخش سرمایه گذاری شده است. اما توزیع تسهیلات بانکی تصویری کاملا متفاوت از این تنوع صنعتی را نشان می دهد. بر اساس آمار بانک مرکزی، کل تسهیلات پرداختی در استان اصفهان حدود 490 هزار میلیارد تومان (49 همات) بوده است. از این میزان، بیش از 328 تلاش تنها به 66 شرکت بزرگ اختصاص یافته است. به عبارت دیگر حدود 67 درصد از کل تسهیلات بانکی استان به کمتر از یک درصد بنگاه ها رسیده است و هزاران واحد کوچک و متوسط ​​برای دریافت وام های چند میلیاردی با موانع جدی مواجه هستند.

رئیس اتاق بازرگانی اصفهان این توزیع را به گونه ای توصیف می کند که گویی اکثریت منابع بانکی استان در اختیار تعداد بسیار محدودی از شرکت ها است و برخی از این شرکت های بزرگ حتی ارتباط عمیقی با اقتصاد داخلی ندارند. نتیجه این ساختار یک دور باطل است: صنایع کوچک و متوسط ​​که پشتوانه اشتغال استان هستند در تامین سرمایه در گردش زمین را از دست می دهند، تولید آنها متوقف یا کاهش می یابد و در چنین فضایی سرمایه های اندکی که می تواند در قالب مشارکت یا تامین مالی جمعی به تولید بازگردد، به بازارهای غیرمولد پناه می برد.

برآوردها نشان می دهد که حدود 70 میلیارد دلار سرمایه در قالب طلا و ارز از چرخه اقتصاد کشور خارج شده است و نایب رئیس اتاق بازرگانی اصفهان بی اعتمادی به سیاست های اقتصادی را دلیل اصلی این مهاجرت سرمایه می داند.

عدم تعادل انرژی و بی ثباتی قانون؛ دو تا ترمز دستی دیگه

حتی اگر بحث تامین مالی حل شود، تولید در اصفهان با موانع دیگری نیز مواجه است. استان اصفهان با حدود 400 مگاوات عدم تعادل برق مواجه است و صنایع نیز مستقیماً با محدودیت برق مواجه هستند. در چنین شرایطی هزینه های ناشی از توقف خط تولید و خسارات ناشی از قطع برق جزئی از محاسبات سرمایه گذار می شود که وی را از سرمایه گذاری در ظرفیت سازی منصرف می کند. به این مجموعه بی ثباتی قوانین و مقررات را نیز باید اضافه کرد. فعالان اقتصادی استان تاکید می کنند که «بی ثباتی قوانین نه تمام شدن ذخایر» دلیل اصلی تعطیلی یا رکود واحدهای کوچک است و سرمایه گذاران غیربومی اولین کسانی هستند که در چنین فضایی عقب نشینی می کنند.

استاندار اصفهان نیز سرمایه گریزی را دلیل اصلی بالا بودن نرخ بیکاری استان نسبت به میانگین کشور دانسته است. نرخ بیکاری اصفهان در پاییز 1404 9.2 درصد گزارش شده است، در حالی که میانگین کشوری در همین مدت 7.6 درصد بوده است. این شکاف هزینه انسانی مهاجرت سرمایه از تولید به تجارت را نشان می‌دهد: هر واحدی که تعطیل می‌شود یا تا حدی تعطیل می‌شود، نه تنها یک بنگاه اقتصادی، بلکه یک زنجیره اشتغال و یک شبکه عرضه محلی را نیز تعطیل می‌کند.

استان اصفهان با حدود 400 مگاوات عدم تعادل برق و بی ثباتی قانون دست و پنجه نرم می کند و نرخ بیکاری آن در پاییز 1404 حدود 9.2 درصد در مقابل میانگین کشوری 7.6 درصد بوده است. استاندار اصفهان سرمایه گریزی را عامل اصلی این شکاف دانسته است.

از «کسب و کار ایمن» تا «تولید سودآور»؛ بازگرداندن اعتماد

در سطح سیاست، نشانه هایی از توجه به این وضعیت وجود دارد. ستاد اقتصاد مقاومتی استان اصفهان در نیمه اول سال 1404 با برگزاری پنج جلسه و تصویب 32 مصوبه از تعطیلی 62 واحد تولیدی جلوگیری کرده است. تخصیص حدود 400 تسهیلات برای بازسازی و سرمایه در گردش بنگاه های کوچک و متوسط ​​در سطح کشور تصویب شد. افتتاح 29 طرح بزرگ تولیدی با سرمایه گذاری بیش از 70 هزار میلیارد ریال در آستانه دهه فجر نیز نشان از زنده بودن ظرفیت سرمایه گذاری در استان دارد.

اما تجربه سال های گذشته نشان می دهد که تزریق تسهیلات و افتتاح پروژه های نمایشی به تنهایی نمی تواند جریان سرمایه را از بورس به سوله بازگرداند. آنچه سرمایه گذار را متقاعد می کند ترکیبی از قوانین پایدار، تورم قابل پیش بینی، نرخ های بهره واقعی غیرمنفی و دسترسی عادلانه به منابع مالی است. تا زمانی که این چهار شرط محقق نشود، سرمایه‌ای که امروز در گاوصندوق‌ها و صرافی‌ها ذخیره می‌شود، به جای تبدیل شدن به ماشین‌آلات و خطوط تولید، همچنان به دنبال بازدهی در بازارهایی است که ریسک کمتری دارند و نیازی به ایستادن در صف بانک و تحمل بی‌ثباتی قوانین ندارند.

اصفهان این پتانسیل را دارد که بار دیگر موتور محرکه تولید کشور شود. اما این بازده بیش از هر چیز به بازگرداندن اعتماد سرمایه گذاران بستگی دارد نه افزایش ظرفیت اسمی واحدهای صنعتی. اگر معادله سود و ریسک به نفع تولید بازنویسی نشود، سرمایه‌ای که از سوله مهاجرت کرده است، بازگشت به مشکل خواهد داشت.