شکاف ۳۷۰ درصدی طلا و بورس؛ جهش تاریخی شاخص کل در راه است؟

سومیا شورابی; بازار: محمد یزدان پناه کارشناس و تحلیلگر بازار مالی با ارائه مقایسه آماری معناداری بین صندوق طلای گرانبها (به عنوان نماینده بازار طلا) و شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران، از وجود شکاف تاریخی عمیق در عملکرد این دو بازار خبر داد.

وی با اشاره به نمودار مقایسه ای این دو دارایی توضیح داد: در نمودار فوق خط آبی نشان دهنده شاخص کل بورس و خط نارنجی نشان دهنده بازدهی صندوق عیار است. تجزیه و تحلیل داده ها حاکی از آن است که از مرداد 1398 و آن دوره تاریخی تا امروز یعنی 24 شهریور 1405، نرخ طلا 370 درصد بازدهی بالاتر از شاخص کل بورس را به ثبت رسانده است.

این کارشناس بازارهای مالی در ادامه به تشریح رفتار چرخه ای بازارها پرداخت و اظهار داشت: بر اساس یک اصل شناخته شده در ادبیات مالی و اقتصاد تورمی، بازارها در افق میان مدت و بلندمدت همواره خود را در کنار هم قرار می دهند؛ بنابراین، بازارها در افق های میان مدت و بلندمدت خود را در کنار هم قرار می دهند. با این حال، این سازگاری ممکن است با یک مرحله تاخیر زمانی همراه باشد. طلا معمولاً نوسانات را سریعتر منعکس می کند، اما اکنون زمان آن رسیده است که شاخص کل سهام اعدادی را ارائه کند و عقب ماندگی تاریخی خود را در برابر طلا جبران کند. ارقامی که شاید در حال حاضر باور آنها برای برخی فعالان اقتصادی سخت باشد.

یزدان پناه با تاکید بر اینکه در حال حاضر «بورس طلا بیشتر از طلا است»، درباره پتانسیل محاسباتی شاخص کل، خاطرنشان کرد: به عبارت ساده تر، شاخص کل که در حال حاضر در سطح 7.5 میلیون واحد قرار دارد، فقط برای جبران این شکاف و رسیدن به نقطه تعادل باید به حدود 28 میلیون واحد برسد. آن هم با این فرض که طلا هیچ رشدی نسبت به سطوح فعلی خود نداشته باشد و به نقطه مطلوبی برسد. بدیهی است در صورت تداوم روند صعودی طلا، بازار سرمایه برای پرکردن این شکاف ناگزیر به رشد به مراتب چشمگیرتر و سریع تری نسبت به طلا خواهد بود.

وی در بخشی دیگر از اظهارات خود به تفاوت های ماهوی و اساسی این دو بازار اشاره کرد و افزود: طلا جدا از بحث تاخیر قیمت، صرفا ابزاری برای حفظ ارزش پول در برابر تورم است و هیچ گونه سود عملیاتی، ایجاد ارزش افزوده یا توزیع سود ندارد. در حالی که شرکت‌های پذیرفته شده در بورس، شرکت‌های مولد هستند که سود می‌آورند، اما پتانسیل افزایش سرمایه جذاب را از تجدید ارزیابی مازاد دارایی‌ها دارند و سالانه سود سهام نقدی (DPS) را در مجامع عمومی توزیع می‌کنند. این بدان معناست که سهامداران در رالی های بزرگ علاوه بر بازده ناشی از جهش قیمت سهام، از جریان نقدی مستمر نیز بهره مند خواهند شد.